分析人士 牛市 難言反轉 長線
2025-07-26 
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返回列表近期債券市場經歷了一輪顯著調整，引發廣泛市場關注。自7月以來，10年期國債活躍券收益率從1.64%上行至1.7%以上，30年期國債收益率振蕩突破1.9%；國債期貨各品種連續三周下滑，其中10年期主力合約累計跌幅達2%，30年期主力合約跌幅為0.65%。這一調整并非偶然，而是多重因素共同作用的結果，反映出當前宏觀經濟環境的復雜變化。
從基本面看，國內經濟展現的較強韌性是債市調整的核心驅動力。經濟結構正持續向高質量方向轉型，呈現出生產強勁、消費回升、出口穩定、投資放緩、地產疲軟的特征。例如，二季度GDP同比增長5.2%，上半年累計增長5.3%，均高于全年5%的目標；6月工業增加值同比大幅反彈至6.8%，出口同比增長7.2%；新增貸款數據也顯示企業和居民融資需求回暖，政府債券融資高位運行，帶動社會融資規模同比多增。這些數據共同表明經濟恢復勢頭穩固，削弱了債市的避險需求，因為投資者更傾向于將資金轉向風險資產。值得注意的是，經濟韌性的背后是結構轉型的深化，但內需不足的隱憂（如地產投資降幅擴大）仍可能成為未來政策調整的伏筆。
反內卷政策預期的升溫進一步加劇了債市壓力。中央財經委員會第六次會議強調治理企業低價無序競爭，工業和信息化部計劃出臺十大重點行業穩增長方案，推動產能優化和供給升級。這一政策導向直接刺激了大宗商品市場，多晶硅、焦煤等價格持續上漲，同時市場對7月底重要會議推出穩增長措施的預期增強。風險偏好因此顯著反彈，股債蹺蹺板效應凸顯：權益和商品市場同步上行，吸引部分資金流出債市。分析認為，此類政策旨在解決中長期供需矛盾，但短期可能通過推高通脹預期和資產價格，間接壓制債券估值。
海外因素的傳導同樣不容忽視。美國CPI和核心CPI連續兩個月反彈，6月同比分別達2.7%和2.9%，疊加美國與多國關稅協議的推進，加劇了全球通脹和貿易緊張擔憂。美債收益率上行背景下，美聯儲降息時點可能推遲至四季度，這限制了國內貨幣政策的寬松空間。國際再通脹壓力通過資本流動和匯率渠道影響國內債市，凸顯全球化市場中風險的聯動性。這一現象警示，在外部不確定性高企的背景下，國內債市難以獨善其身。
短期展望顯示債市偏空運行格局或將延續。經濟韌性支撐風險資產表現，降息預期因通脹壓力而降溫，疊加反內卷政策驅動的商品及權益市場強勢短期內難以證偽，債市尤其長端品種面臨價格振蕩加劇的風險。長期視角下債市仍有堅實支撐：一方面，貨幣政策對流動性的呵護力度較強，央行精準調控確保流動性合理充裕；另一方面，有效需求不足問題（如房地產銷售疲軟、內需弱于外需）尚未根本解決，若下半年降息落地以降低實體融資成本，國債收益率重心可能小幅下移。歷史經驗表明，反內卷政策需配套穩健甚至寬松的貨幣環境，例如2015年供給側改革時期，這為債市提供了潛在利好。
綜上，當前債市調整更多是短期情緒釋放與經濟數據沖擊的反映，長線牛市基礎尚未反轉。投資者可關注市場情緒企穩后的布局機會，重點把握流動性寬松預期與政策協同帶來的修復窗口。
本文目錄導航：
- 股票構筑頂或底的幾個要素是什么?
- CR指標的意思？什么是中間意愿指標？股市中CR指標和中間意愿指標的定義？
- 什么叫c浪d浪？
股票構筑頂或底的幾個要素是什么?
筑底：市場始終被不斷出現的大利空所壓力，而市場的歷史規律過去和現在都告訴我們，底部是在一系列的利空打擊下，在市場情緒的極度發泄下形成的，利空云集就是底部的基本特征，不能指望利好出現在底部，越是利好越往往為主力提供了拉高出貨的機會，也不能指望在一個漂亮的日線多頭形態中出現底部。 盡管不能說當前是底部(畢竟當前市場看多的仍占多數)，但至少說明距離底部并不遠，同時成交量連續出現地量，這個時候基本可以斷定是底部了。
CR指標的意思？什么是中間意愿指標？股市中CR指標和中間意愿指標的定義？
CR指標具有領先股價走勢的示警作用，尤其是在股價見頂或筑底方面，能比股價曲線領先出現征兆。 若股價曲線與CR指標曲線之間出現背離現象，則可能預示著股價走勢即將反轉。 CR指標資料來源：CR指標的形態的研判主要是針對CR曲線在頂部和底部出現的不同形態而言的。 1、當CR曲線在高位形成M頭或三重頂等頂部反轉形態時，可能預示著行情由強勢轉為弱勢，股價即將大跌（特別是對于前期漲幅過大的股票），如果股價的K線也出現同樣形態則更可確認，其跌幅可以用M頭或三重頂形態理論來研判。 2、當CR曲線在低位出現W底或三重底等底部反轉形態時，可能預示著行情由弱勢轉為強勢，股價即將反彈向上，如果股價K線也出現同樣形態則更可確認，其漲幅可以用W底或三重底等形態來判斷。 3、相對而言，CR指標的高位M頭或三重頂的判斷的準確性要比其底部的W底或三重底要高。 更多股市知識拓展：
什么叫c浪d浪？
波浪理論與道瓊理論其實在艾略特波浪理論產生之前，就已有人在研究觀察美國工業指數變動時發現，股價指數的升落與漲跌，盡管在某一時點上是隨機不定的，但就股價指數的一段時期的波動來看，它的漲跌起落的市場趨向猶如海洋的潮汐波動，是有規律可循的。 這種認為股價指數的漲跌波動就象海潮起落的觀點，就是道氏理論的主要精髓。 道瓊理論的創始人是美國的查爾斯·道（Charles Dow）。 此理論的重要印證工具是美國的運輸平均指數和工業平均指數，由于上述兩個工具是在同一市場上運行的，所以兩者其中之一的走勢變化必定和另一個走勢變化相互輝映，彼此印證。 道瓊理論中的最重要原則和觀點如下：1、價的漲跌導致大盤平均指數的上下落差，而指數上下波動的現象必定反映出對大盤供需的影響因素。 除了一些人類暫時無法控制的且無法避免的自然災害，如地震、氣象天氣等無法由指數走勢上看出來外，指數的波動是反映出市場中供需波動的結果。 2、道瓊理論把市場的趨勢分為三類：主要趨勢（主波級）、次等級以及微波級。 查爾斯·道將市場的這種劃分情況比喻為海流運動中的潮流（主波級）、海浪（次等波級）和浪花（微波級）。 在這三種波動級別中，以主波級的趨勢最應為投資人所需關心和追蹤的，通常作為股價的主波級在其運行發展過程中，其時間跨度會長達幾個月，在國外較為規范的市場中，主波級行進時間會長達一年甚至數年，次等波級的走勢趨勢在時間上一般為數周或數個月，而微波浪花則以天作為時間單位來進行的。 3、主波級（主要趨勢）的發展階段，查爾斯·道在道瓊斯理論中把它劃分為三段層次： 第一階段為打底過程。 此時以股價的發展形態看，往往是成交量極度萎縮，市場極不熱絡，股價處于一種圓弧狀的谷底，利空漸漸出盡的情況，較有遠見的投資者正悄悄地尋覓時間逐級介入。 第二階段為底部完成向上。 這一階段一般屬于技術派人士開始漸漸介入，市場經濟情況開始改善，股價開始上升。 第三階段為行情成長爆發。 第三階段主要體現在大眾投資者開始積極參與，大量利多消息開始在市場中和新聞媒體間傳播。 市場的投機氣氛開始愈來愈濃厚。 4、量價須互相配合。 道氏認為在股價走勢圖中，成交量應為研判股價走勢訊號的重要配合工具。 量須放大作為股價上升的動力與多頭市場的現象。 如市道是處在空頭市道下，當股價下跌時，量會擴大，而對于一個反彈上升，反而量會縮小，呈現典型的價量背離現象。 股價在運行途中，市場的各種情況在沒有出現任何反轉跡象前，股價運行的原有趨勢仍會維持著有效的運動。 投資者和分析者可借一些技術分析工具來對股價的小波段進行研判，作些即時短線買賣。 如支撐線與阻力線、股價走勢的形態分析、股價趨勢線與股價平均成本線的分析等。 通過這些技術上的綜合統計分析，來觀察市勢是否有反轉訊號的出現，從而抓住順勢而為的先機，或及時入場或準時退出。 艾略特的波浪理論，在其基本觀察和判斷股價的波動機理和原則有著非常相似的論點，波浪理論和道瓊理論兩者都有一個共同的認識，就是股價走勢在一個攻擊推動浪中，走勢應該在發展的過程較為堅挺穩健，且其指數形態亦能夠以良好的面貌配合走勢發展。 但是當市場處于整理修正類的股價波動時，兩者則會發生分歧而無法相互印證，尤其是道瓊理論，它驗證走勢趨向的工具主要是工業指數和運輸指數，因為查爾斯·道認為運用兩個指數確定一個主要趨勢后，會相互印證，而當兩個指數產生不同而背離情況時，道瓊理論和波浪理論相互就會出現無法印證的情況。 應該說，艾略特波浪理論中的大部分觀點與道瓊理論是相互吻合的，只是艾略特的波浪理論在定量方面對股價走勢的描述要強于道瓊理論，波浪理論只需要用一個大盤的指數就能對市場全貌走勢作出詮釋
